马斯克一波波作死过后,到了抄底特斯拉的时机

来源:http://www.medulinhotels.com 作者:网络频道 人气:146 发布时间:2019-10-06
摘要:“噪音”绕梁,三日不绝 在资产负债表中,公司账上现金及等价物为22.36亿美元,较上季度减少4.29亿美元。此前,高盛预计,特斯拉二季度“烧钱”9.3亿美元,持有的现金余额约为22亿

“噪音”绕梁,三日不绝

在资产负债表中,公司账上现金及等价物为22.36亿美元,较上季度减少4.29亿美元。此前,高盛预计,特斯拉二季度“烧钱”9.3亿美元,持有的现金余额约为22亿美元,连续3个季度现金余额下降。更有分析师甚至表示,特斯拉二季度现金可能不足10亿美元。

另一个风险在于,特斯拉可能会烧钱过快。虽然近期特斯拉减少支出速度的趋势逐渐明朗,但是特斯拉烧钱后并不能赚回本的可能性仍然存在。毕竟,各大汽车厂商来势汹汹,分别推出各款电动汽车,竞争者压力会减弱特斯拉未来的定价能力。虽然目前特斯拉仍是电动汽车领域的龙头,但在各业界大佬加入战局后,特斯拉未来的行业地位必然会受到挑战。

在未来两年,考虑到在中国建厂以及Model Y的生产,特斯拉需要超过100亿美元的外部股权或者债务融资。

虽然ZEV随时都能卖,但是Dergunov提醒,在今年一二季度特斯拉存的ZEV还一点没卖,这使得该公司在三季度卖ZEV,来转亏为盈的可能性大大提高。

二季度净利润为亏损7.43亿美元,创下特斯拉史上最大单季亏损,而去年同期亏损3.36亿美元。GAAP准则下,每股收益-4.22美元,不按照美国通用会计准则,特斯拉第二季度调整后每股亏损为3.06美元。根据路透社报道,分析师对特斯拉二季度EPS预期为亏损2.81美元。在控制亏损方面,本季度特斯拉不及预期。

原标题:马斯克一波波作死过后,到了抄底特斯拉的时机了吗?

钢铁侠的和解

虽然Dergunov认为特斯拉三季度能实现盈利,但他也指出现在投资特斯拉仍有几大风险。最显眼的风险,是马斯克卷入的法律风险中。如果SEC决定认真请马斯克喝茶,Dergunov猜测马斯克很有可能会被迫失去在特斯拉CEO或董事会主席的职务。在这种情况下,如果投资者失去对特斯拉的信心,那么股价将会进一步下跌。虽然Dergunov认为这个情况发生概率很小,但仍然是可能的。

上一次马斯克的冲动直接导致了特斯拉股价大跌,看空声音也不绝于耳。而此次的道歉似乎打消了市场对其“疯狂”的担忧,此次财报会议在扩大产能、提高盈利、公司融资等问题无疑在一定程度上消除了不确定性,盘后股价大涨也直接体现了投资者的态度。

(Model 3每周组装车辆数,图片来源:Victor Dergunov,Bloomberg)

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而在生产方面,特斯拉的表现也显著提高。在上季度,汽车销售毛利率为18.9%,而今年一季度、去年四季度和三季度的毛利率分别为18.3%,16.9%及15.4%。Dergunov指出,这是个明显的趋势,随着特斯拉生产效率的提高,其毛利率也水涨船高。

二季度特斯拉毛利率在GAAP准则下由一季度的19.7%上升到20.6%,non-GAAP准则下毛利率由一季度的18.8%上升到21%。此外,备受关注的新车型Model 3在本季度毛利率由负转正,并且在三季度这一指标有望达到15%。

Dergunov认为,若特斯拉无零排放信用额度(ZEV credits,下面简称ZEV),特斯拉三季度可能只能勉强盈亏平衡,但是有了ZEV的加持,特斯拉在三季度很有可能会盈利。而特斯拉在之前也有如此行事的“前科”,2016年三季度特斯拉就卖了其储存的ZEV,带来1.39亿美元的额外收入,使原本该季度两千两百万美元的赤字翻黑。

在中国和欧洲的扩张客观上提升了特斯拉的融资需求。

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宝马娱乐在线城,在一季度财报披露的电话会议上,马斯克曾激动地指责华尔街分析师提出的问题“无聊”,而马斯克在此次电话会议上为此前的行为道歉,他说:

Dergunov预计三季度将有26,000辆左右的Model S/X到货,这和特斯拉自己的预测值相近,而Model S和X的平均售价达95,000美元。换句话说,这将给特斯拉三季度带来24.7亿美元的利润。

而就在昨日,特斯拉宣布计划向中国工厂投资50亿美元。此前高盛分析师大卫塔姆贝里诺在给TheStreet.com一份报道中写道:

(特斯拉三季度财报预测模型,图片来源:Victor Dergunov)

特斯拉刚刚经历完史上最大亏损的一个季度,能够在紧接着的三季度能实现马斯克所说的“可持续盈利”吗?我们拭目以待。

Model 3的量产规模提高,在Dergunov看来是对特斯拉公司未来发展非常关键的要素。而事实上在八月初,特斯拉每周已能稳定出产五千辆Model 3。目前特斯拉平均每周出产4,838辆Model 3,近期每周出产最高值达6,278辆。Dergunov推测,到本季度末,将有十万辆Model 3组装完成。

在中国和欧洲的扩张需要更多钱

另一方面,特斯拉的总毛利率在今年一季度和二季度分别为13.4%和15.4%,Dergunov预测其三季度总毛利率约17.9%。而其毛利率一般来说,要比这个水平高,近期毛利率下降的原因是因为Model 3新型号产品的发布。如,2017年一季度总毛利率为33%,2016年四季度和2017年一季度六个月的总毛利率也有32%。因此,Dergunov认为当Model 3新型号生产及销售上轨道后,特斯拉公司长期的总毛利率水平可达25%至30%。

尽管如此,特斯拉曾采取裁员等多项措施来削减成本,相比公司一季度公司现金资产净减少7.03亿美元,公司二季度“烧钱”速度有所收敛。

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史上最大亏损到三季度盈利?

Dergunov指出,特斯拉股价下跌的最大诱因是马斯克关于计划特斯拉退市的社交媒体发文。虽然马斯克因该发文收到美证券交易委员会(SEC)调查,但是他不认为这对特斯拉公司整体会有较大的影响。

我想为之前电话会议上的不礼貌而道歉,没有理由不礼貌。

鉴于特斯拉前两款车型逐步提高其毛利率,Dergunov认为这个预测并不夸张。在上季度,Model S和X的毛利率达到26.35%。由于Model 3在组装过程中比另两款车型有更多自动化流程,他认为特斯拉的规模经济效应将继续增加,生产效率也将日渐提高,最终Model 3将会成为一款盈利能力很高的产品。

特斯拉可能希望在欧洲建厂,这是在其宣布中国建厂计划之后,特斯拉已经同德国和荷兰当局进行初步谈判,试图成立一个生产电动车和电池的超级工厂。

而这与二季度18,440辆到货量相比,提高了约230%,是个很大的提升。另外,特斯拉三季度平均售价水平将在六万美元左右,这预示着特斯拉三季度的总收入较二季度而言,将会提高很多。

根据二季度财报:

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财报当中还提到,二季度工生产了53339辆汽车,交付了22319辆Model S和Model X,以及18449辆Model 3,共计交付了40768辆特斯拉汽车。二季度产量高于汽车交付量。

零排放信用额度的加持

特斯拉周三盘后公布了今年二季度财报。创单季最大亏损的同时,马斯克称:三季度可以实现可持续盈利。

风险犹在

在产能方面,特斯拉财报中特斯拉提及,三季度Model 3将预计生产50000到55000台,符合此前高盛的预期。

Albright Investment Group创始人Victor Dergunov细数特斯拉公司的种种,认为该公司表现不错,在控制成本方面有有效成果,Model 3的高效量产也在朝目标稳步迈进。但风险在于如脱缰野马的总裁大人路数实在是太野,因马斯克的个人行为,特斯拉目前暴露在一些法律风险之下,虽然最后的实际判罚未必会影响特斯拉公司太多。

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特斯拉未来的路很长,也未必平顺,有自己老大的“作死”,也有竞争者的搅局。不过Dergunov认为只要特斯拉避开以上的重要风险要素,其前景仍会一片大好。

营业总收入为40亿美元,较去年同期增长43%。根据FactSet调查显示,分析师此前平均预期特斯拉汽车第二季度营收39.9亿美元,营收小幅超预期,同时创历史单季度营收新高。

(Model 3总生产量,图片来源:Victor Dergunov,TheNewsMinute.com)

特斯拉曾在二季度最后一周宣布,实现了周产5000辆Model 3的目标,但高盛认为其中不乏赶工成分。高盛预计三季度可持续的Model 3产量是周产4000辆,到四季度加速为稳定地周产5000辆。

Dergunov分析指,Model 3的平均售价将保持在高位。在今年一季度及二季度,Model 3平均售价不到¥60,000。不过他认为,这个价格在三季度不会再降低,而是保持在¥60,000左右,因为Model 3新引入了较贵的四轮驱动型号,及更贵的Model 3顶配款(Performance),而Model 3基本款却迟迟未出。因此,Dergunov推测仅Model 3在三季度的销售额将达36.6亿美元,而这个数字几乎比肩二季度特斯拉的总销售额,约40亿美元。

特斯拉这家高科技公司在二季度生产了28578辆Model 3汽车,产量接近一季度的三倍,包括六月底做到的周产能5000辆的目标,而这一目标是由CEO马斯克在2017年提出的。

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除了Model 3外的其他收入来源

根据华尔街日报最近报道:

截止至二季度末,Model 3有约41,000辆装配完成。这表示,三季度总生产量将达59,000辆左右。通常来说,车辆到货要比生产落后15%左右,以此Dergunov推测三季度生产的Model 3将有约五万辆送达客户手中。另外,因该公司将二季度和三季度过渡期到货的11,166辆车计入三季度中,如此算来,在三季度特斯拉将配送约61,000辆Model 3。

在备受关注的流动性方面,二季度“烧钱”的状况并没有停息。二季度特斯拉经营现金流净流出7.43亿美元,投资现金流净流出6.83亿美元,融资现金流净流入3.99,三者合计净流出10.27亿美元。

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